近日，元大证券发布了对中国飞鹤（06186.HK）的研究报告，并给予买入评级。整体来看，

港股消费股在经历短期动荡后，将面临估值回归的态势。

以乳制品行业为例，有业内人士表示，未来五年（2021-2025年），预计乳制品行业将保持5.1%的年复合增长率，这与过去五年（2015-2020年）4.4%的CAGR有小幅增长；此外，三胎政策是目前市场新的关注点，结合政策利好与行业消费刚需的考虑，短期扰动难免，但对乳业市场长期不必悲观。

元大证券认为，2021年7月宣布的三胎政策，将和2016年的二胎政策一样，会在2022财年开始拉动出生率，而中国飞鹤作为婴儿配方奶粉行业的领头羊，将会是新生儿人数复苏的全面受益者。

鉴于中国人口老龄化形式持续加深，成人奶粉或成增长新引擎。今年10月中国飞鹤推出了“爱本”系列成人奶粉。元大证券认为中国的人口老龄化以及依然较低的人均奶粉消费量意味着依然有增长潜力。根据过往数据，第四季度或春节前是成人奶粉销售旺季，“爱本”或将成为中国飞鹤2021下半年财报的增长点之一。

此外，元大证券也认为，除政策利好外，中国飞鹤还有一个优势不容忽视，那就是遥遥领先的市场份额，只要未来中国飞鹤能够持续守住这一优势，重头戏就还在后面。

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关键词： 中国 飞鹤 后市